День нацвалюты: что происходит с тенге

До августа 2015 года курс тенге официально фиксировался. Например, до одномоментной девальвации в феврале 2009 года Нацбанк РК обеспечивал стабильность обменного курса в пределах 120 тенге за доллар США (+/-3) процента. После проведения этого искусственного обесценения нацвалюты регулятор стал фиксировать курс на уровне 150 тенге за доллар США (+/-3) процента.

Затем в феврале 2014 года Нацбанк опять принял решение отказаться от поддержания обменного курса тенге на прежнем уровне. Снова была проведена искусственная девальвация тенге и был установлен коридор колебаний курса нацвалюты на уровне 185 тенге за доллар США (+/-3) тенге. В рамках этого коридора курс тенге фиксировался до объявления перехода к режиму свободно плавающего обменного курса нацвалюты в августе 2015 года. 

После августа нацвалюта так и не стала свободно плавать (ранее депутат Аманжан Жамалов заявил, что свободно плавающий курс тенге оказывается фикцией - прим. автора). Это хорошо видно по графику курса тенге к доллару. С августа до конца 2016 года хорошо видны прямые линии (горизонтальные и наклонные), которые однозначно указывают на искусственный характер курсообразования. Неизвестно, сколько Нацбанк потратил валюты на интервенции во второй половине 2015 года, но я уверен, это были очень большие суммы.

Более или менее можно считать, что тенге начал свободно плавать, - это с февраля 2016 года, когда Нацбанк возобновил ранее приостановленную практику установления базовой ставки в качестве основного инструмента денежно-кредитной политики. Однако по-настоящему тенге перешел на свободное плавание примерно с лета 2016 года. Это связано с большим уровнем вмешательства регулятора в валютные торги. Так, с февраля по май он купил на бирже 3,3 миллиарда долларов. Для нашего небольшого валютного рынка - это довольно существенная сумма.

Это связано с инфляцией. Напомню, факторы, влияющие на курс тенге: 

Факторы, влияющие на курс тенге: 

1) цена на нефть. Является самым главным фактором, что связано с очень большой зависимостью Казахстана от экспорта этого сырья;

2) курс рубля к доллару сильно влияет на курс тенге из-за того, что импорт из России занимает самую большую долю от всего импорта в Казахстан;

3) инфляция - это третий фактор, который непрерывно действует на обесценение тенге. Инфляция означает обесценивание национальной валюты или снижение ее покупательной способности. Исторически уровень инфляции в Казахстане гораздо выше, чем в США, поэтому тенге всегда должен был достаточно быстро слабеть по отношению к доллару.

В период высоких цен на нефть тенге должен был сильно укрепляться из-за большого потока нефтедолларов в страну. Однако этого не происходило, поскольку потоки валюты в страну от нефтяного сектора стерилизовались из экономики путем направления их в Нацфонд и частично в валютные резервы Нацбанка. То есть большие потоки нефтедолларов в страну не давили на курс тенге.

Также во время фиксации тенге к доллару курс рубля к доллару в России тоже в большой мере фиксировался, и со стороны рубля тоже не было давления на тенге.

Зато инфляция у нас всегда была на высоком уровне по сравнению с США, в результате чего при фиксации курса периодически требовалась корректировка курса тенге к доллару.

Сегодня на курс тенге влияют те же факторы, что и раньше. В отличие от периода фиксации курса, начиная с конца 2014 года, цены на нефть сильно и надолго упали. То есть после падения цен на нефть и резкого обесценения рубля для фиксации курса тенге требовалась не стерилизация избыточных нефтедолларов в экономике, а, наоборот, нужна была быстрая распродажа валюты из Нацфонда и валютных резервов.

Так, по официальной информации, озвученной Главой государства, на фиксацию курса с конца 2014 года и до августа 2015 года было потрачено 28 миллиардов долларов из валютных резервов страны. Именно из-за слишком быстрого истощения валютных резервов и Нацфонда тенге был отпущен в свободное плавание. Сейчас нацвалюта с небольшой помощью Нацбанка сама находит равновесный курс по отношению к другим валютам так, чтобы сбалансировалось влияние ранее описанных фундаментальных факторов.

Курс тенге в долгосрочном плане должен быть сбалансирован по отношению к трем основным факторам. Здесь важна роль Нацбанка. В конце августа и в начале сентября мы увидели ситуацию, когда из-за негативных слухов на рынке тенге вышел из равновесного состояния и перестал соответствовать фундаментальным факторам. Это немедленно усилило девальвационные ожидания. Я считаю, что в таких ситуациях Нацбанк должен более твердо вмешиваться и возвращать тенге в равновесное состояние.

При цене нефти в 55 долларов за баррель и курсе рубля 56-57 за доллар, по нашим расчетам, курс тенге должен быть 335 (+/-5) тенге.